增资、资产证券化、发金融债??新规实施近半年，消费金融公司提升资本实力“多条腿走路”
每经记者：宋钦章 每经编辑：张益铭
近两个月，多家消费金融公司传来增资消息，包括：南银法巴消金注册资本由50亿元增至52.15亿元；海尔消费金融注册资本由15亿元增至20.9亿元；长银五八消费金融注册资本由9亿元增加至11.24亿元。
另外，近期消费金融公司也积极通过资产证券化、发行金融债等方式获取较低成本的融资，以增强资本实力。例如，第三季度消费金融公司迎来金融债发行高峰，9家机构共发行229亿元规模金融债，远超前两个季度。
在业内人士看来，消费金融机构增强资本实力一般有两类，一是内源性的利润增长，二是外部市场化手段，如通过未分配利润转增股本属于前者，而通过金融债、ABS融资属于后者。近年来，ABS及金融债已成为持牌消费金融“补血”的重要途径，不但能够盘活存量信贷资产，而且有助于大幅提升资金使用效率。
多家消金公司增加注册资本
自今年4月28日国家金融监督管理总局修订发布的《消费金融公司管理办法》（以下简称《办法》）正式实施后，业内预计消费金融行业可能会迎来一波“增资潮”。近两个月，记者注意到已有多家消费金融公司先后出现增资动作。
9月9日，国家金融监督管理总局江苏监管局发布批复，同意南银法巴消费金融的注册资本由50亿元增至52.15亿元。目前，南银法巴消费金融已完成工商信息变更，国际金融公司（IFC）投资2.15亿元，成为新的股东。增资后，南银法巴消费金融拥有4名股东，分别是南京银行、法国巴黎银行、IFC和法国巴黎银行个人金融集团，出资比例分别为64.16%、29.99%、4.12%和1.73%。
南京银行官网介绍，IFC是世界银行集团下属机构之一，也是全球规模最大、专注于新兴市场发展的国际开发机构。
10月8日，海尔消费金融发文称，公司已完成工商信息变更，注册资本由15亿元增至20.9亿元。本次增资是以未分配利润5.9亿元转增注册资本金，股权结构保持不变。增资不仅能够提升公司的资金实力，进一步做大规模，也将进一步提升公司风险抵补能力。
记者从海尔消费金融获悉，海尔消费金融于9月30日收到监管同意增资的正式批复，于10月4日完成工商信息变更。国家企业信用信息公示系统显示，目前海尔消费金融拥有5名股东，分别是海尔集团公司、北京红星美凯龙国际家具建材广场有限公司、海尔集团财务有限责任公司、浙江逸荣投资有限公司、北京天同赛伯信息科技有限公司，持股比例分别为30%、25%、19%、16%、10%。
10月1日，长沙银行公告称已收到监管批复，同意长银五八消费金融注册资本由9亿元增加至11.24亿元，增资完成后长沙银行的出资比例为56.66%，北京城市网邻信息技术有限公司出资比例为26.43%，长沙通程控股股份有限公司出资比例为16.91%。记者注意到，目前该增资的工商变更登记等手续仍待完成。
消费金融机构之所以纷纷增加注册资本，业内认为与《办法》的落地有很大关系，原因是《办法》提出了两项“硬核”要求：一是进一步提高行业准入门槛，将消费金融公司注册资本最低限额从3亿元提高至10亿元；二是将消费金融公司主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%，以压实股东责任。
尽管在《办法》落地之时，针对存量消费金融机构如何调整，业内的意见还存在一定分歧，并期待监管部门在配套的通知文件中进一步明确，但从目前来看，部分消费金融公司已经在陆续向新规要求靠拢。
素喜智研分析称，上述第一项要求主要对尾部消费金融机构造成影响，因为第一、二梯队的业务体量较大，早已因规模扩张的需求而提升了资本实力。上述第二项要求则主要影响头部和腰部机构，这类消费金融公司通常股东数量众多，股权结构相对分散。另外，即使部分机构在注册资本和股东出资比例方面已经达标，但也可能出于自身业务发展的需要，跟随这波“增资潮”进一步增强资本实力。在年底之前，受合规压力影响，持牌消费金融公司的调整可能会持续进行。
积极利用外部市场化手段“补血”
记者注意到，除了增加注册资本金，近期消费金融公司也在积极通过拓宽融资渠道来增强资本实力，备受关注的是资产证券化（ABS）、发行金融债等方式。
例如，今年9月，中国债券信息网先后披露了海尔消费金融“够花”系列、中原消费金融“鼎柚”系列、南银法巴消费金融“南银法巴”系列的个人消费贷款资产支持证券的注册申请报告，分别获批80亿元、60亿元、80亿元ABS储架额度。另外，在年内，厦门金美信消费金融也获批了12亿元的ABS储架额度。
资产证券化分析网数据显示，今年截至10月9日，5家消费金融机构共委托受托机构发行了8期信贷ABS，合计发行规模121.76亿元。这5家消费金融机构分别是南银法巴消费金融、杭银消费金融、中原消费金融、马上消费金融、海尔消费金融。其中，中原消金金融年内委托发行的ABS规模最大，3期共发行了49.68亿元。
与此同时，伴随着此前债牛行情带来的低息发债机会，消费金融机构近期积极发行金融债降低融资成本。记者根据东方财富Choice金融终端统计，今年第三季度消费金融公司迎来金融债发行高峰，9家机构共发行229亿元规模金融债，而前两个季度的发行规模分别为81亿元、174亿元。
素喜智研高级研究员苏筱芮在接受记者采访时表示，消费金融机构增强资本实力一般有两类，一是内源性的利润增长，二是外部市场化手段，如通过未分配利润转增股本属于前者，而通过金融债、ABS融资属于后者。
值得注意的是，《办法》规定消金公司资金来源可区分为接受股东及其境内子公司、股东所在集团母公司及其境内子公司的存款、向作为公司股东的境外金融机构借款、向境内金融机构借款、同业拆借、发行非资本类债券。
中信建投证券赵然团队9月份发布的研报认为，当前消费金融行业的息差利润被冗杂的成本链侵蚀，优化成本结构、提升成本效益成为消费金融稳健增长的关键因素。消费金融公司的成本主要集中于获客成本、风控成本、资金成本、运营成本。其中资金成本方面，消费金融公司已形成“同业借款为主，其他融资方式为辅”的单一融资结构，银行机构从中收取资金成本费用。过于依赖同业借款的问题亟待解决。
平安证券研究所根据8家主要消费金融公司样本测算，同业负债占总负债比例基本超过90%，2023年平均计息负债成本率为3.47%，处于较高水平。
苏筱芮表示，近年来，ABS及金融债已成为持牌消费金融“补血”的重要途径，不但能够盘活存量信贷资产，而且有助于大幅提升资金使用效率。“在持牌消金常用的融资手段当中，通过ABS及金融债（尤其是金融债）所获得的资金成本相对更低，有利于消费金融公司获得低成本、稳定的资金来源。”
在她看来，随着行业融资渠道的进一步拓宽，越来越多的持牌消费金融公司尤其是腰部机构获准进入ABS及金融债发行市场，能够获取更加低廉的资金成本，从融资侧缩小分化程度，使得更多消金机构享受到市场化融资渠道带来的优势及便利。
每日经济新闻
首单过审！保租房REITs破冰，租赁行业或轻装上阵谋发展
7月11日，首单保障性租赁住房（简称“保租房”）基础设施公募REITs（即不动产投资信托基金）项目——红土创新深圳人才安居保障性租赁住房封闭式基础设施证券投资基金（简称“红土创新基金”）项目获深交所通过，引起业界广泛关注。
这是自2021年6月29日国家发改委发文将保租房纳入基础设施公募REITs一年多以后，第一只获得交易所正式批准的保租房公募REITs。对于租赁行业而言，其将带来哪些影响？又有哪些问题需要厘清？
7月11日，市场上首单保障性租赁住房REITs获得交易所正式批准。 图/IC photo
首单保租房REITs获深交所通过
深交所信息显示，红土创新基金项目已于7月11日获深交所审核通过。这也是市场上首单通过的保租房REITs项目。
资料显示，红土创新基金的主要原始权益人为深圳市人才安居集团有限公司，专项计划名称为“深创投-深圳人才安居保障性租赁住房资产支持专项计划”。据悉，此次深圳市人才安居集团报送的保租房公募REITs项目，分布于深圳市福田区、罗湖区、大鹏新区和坪山区，4个项目建筑面积合计13.43万平方米，共1830套保障性租赁住房。
对此，ICCRA住房租赁产业研究院院长赵然分析，旺盛的市场需求是支撑保租房公募REITs成功发行的基础，首获通过的该单REITs选取了4个位于深圳核心区域或核心地段的项目，既体现了底层资产布局、类型、规模，作为运营保租房公募REITs表现的前置因素，亦是旺盛、长期持续的市场需求的表现。
出租及续约方面，资料显示，上述4个项目运营时间虽未满3年，但已具备产生持续、稳定现金流的能力。从出租率看，4个项目均已达到较高出租率，截至2022年3月31日，其保租房的出租率分别为99%、99%、100%和98%。从现有租约租赁期限看，4个项目租约期限较长，3年期租约的占比高达98%。
“保租房项目基本均能够在短期内达到稳定运营。”赵然指出，此单保租房公募REITs的成功发行，对于保租房稳定性、增长潜力的问询进行了有力释疑。事实上，根据住房租赁行业特性，项目实际开业后3-6个月即可完成70%以上的房源招租（即出租率达到70%以上），运营1年后基本可以达到出租率稳定的状态。
除了项目租约稳定外，赵然还表示，保租房的运营管理机构能力，也是保证REITs收益率的关键。一般来说，基金管理人都会聘请外部或内部运营管理机构，由其提供标的项目的运营管理服务；而运营管理能力，主要是指收益率的创造和提升能力，具体包括市场定位能力、收益管理能力、运营成本管控能力等指标。
政策暖风频吹，保租房REITs破冰
发展保租房是我国住房制度建设的重中之重。来自住房和城乡建设部数据显示，截至今年1月中旬，全国已有近30个省区市出台了加快发展保租房的实施意见；“十四五”期间，40个重点城市计划新增保租房650万套（间）。
而保租房的发展，离不开金融领域的支持。在明确了保租房的发展规划目标后，政策层面早已显现出对于保租房市场的支持意图，尤其加大了金融支持力度，以促进形成住房租赁市场的长效机制。
今年5月27日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》（简称《通知》）。《通知》提出，保租房发行基础设施REITs有利于盘活存量资产，回收资金用于新的保障性租赁住房项目建设，促进形成投融资良性循环，有利于更好吸引社会资本参与，拓宽保租房建设资金来源；有利于加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举住房制度，推动实现全体人民住有所居。
《通知》发布当日，首批两只保租房REITs率先上报，中金厦门安居保租房封闭式基础设施证券投资基金、红土创新基金分别于上交所、深交所报送申请材料。7月7日，上交所信息显示，中金厦门安居保租房封闭式基础设施证券投资基金处于“已反馈”状态。
在此背景下，红土创新基金项目于7月11日获深交所通过，这是自去年6月29日国家发改委发文将保租房纳入基础设施公募REITs一年多以后，第一只获得交易所正式批准的保租房公募REITs。
景晖智库首席经济学家胡景晖点评称，如果没有大的意外，红土创新基金的这只公募REITs，也将成为国内首只成功发行的保租房公募REITs，对行业影响深远；希望未来有更多的保租房进入到公募REITs的市场，同时，为了能够促进长租房行业的发展，也希望市场化租赁住房能进入到公募REITs发行。
有望形成可持续商业闭环模式
值得一提的是，作为ABS（资产证券化）的一种形态，一段时间内，我国的REITs都被赋能于商业地产领域，而如今REITs将进入住房租赁市场，这背后有着不同寻常的意义。住房租赁模式是否会在资本市场大放异彩？与此同时，对于轻资产公寓运营企业来说，一条新的融资渠道摆在眼前，它们又将如何布局？还有哪些问题需要厘清？
“从国外的经验来看，房地产领域很多自持的、运营型的物业，包括酒店、养老、文旅、商业、写字楼等，都可以进入公募REITs领域，实现资产证券化。这也是很多开发企业和投资机构的退出路径，希望未来中国的公募REITs能够向房地产更多领域开放，实现开发、投资、运营、退出的一个完整的行业闭环。”胡景晖如是说。
赵然指出，保租房公募REITs对于我国住房租赁行业发展来说，能够使住房租赁企业“轻装上阵”，真正意义上实现“开发、运营、金融退出”的可持续发展的商业闭环模式；同时，公募REITs执行长期投资策略，具备专业的、主动的资产管理水平，有助于住房租赁市场的专业化发展，从而有效缓解整个房地产市场的波动。除此之外，公募REITs的扩募机制，也将形成良性循环，有利于行业规模的持续发展壮大。
“随着公募REITs的陆续落地，资产持有方及基金都会越来越意识到运营能力的重要。而轻资产管理公司的核心模式就是输出运营能力。因此，公募REITs或将进一步拓宽轻资产模式的输出面。”赵然分析称。
不过，在房东东公寓学院创始人全雳看来，尽管很多长租企业将一些租赁住房申请为保租房，或者已经成为保租房，但真正能达到发行保租房REITs门槛的却很少。因此，全雳建议，在稳房价、稳预期、保民生前提下，开发建设运营保租房是非常关键的一个举措。对于从事租赁住房的运营机构而言，建议给予更多资金和政策扶持。
新京报记者 张晓兰
编辑 杨娟娟 校对 柳宝庆
ABS：银行和地产商救星？
银行传统贷款渠道受限，房地产ABS融资创新频频，特别是近期碧桂园400亿元房地产ABS创历史新高，使得ABS备受关注。而银行、券商等金融机构在资管行业非标转型的压力下，与房地产商一拍即合做ABS动力十足。
近几年房地产传统融资方式持续收紧，房企发债更是在2017年遭遇“寒冬”。然而随着政策与市场背景的变化与影响，房地产ABS融资创新频频。
ABS发行规模创新高
据中国基金业协会发布的数据显示，截至2017年12月31日，资产支持专项计划发行规模达16135.20亿元，较2016年底骤增133.56%。今年以来，ABS发行规模再次刷新纪录。
值得关注的是，就在本月，由碧桂园主导、方正证券承销的“融元-方正证券-一方恒融碧桂园35-82期保理资产支持专项计划”成功获批，拟发行金额高达400亿元，刷新ABS最高发行规模纪录。
有业内人士告诉记者，目前ABS作为除中票、短融、公司债等标准债券融资外的另一融资方式，为房地产企业提供另一融资渠道。
目前来看，房地产ABS的发行模式主要有“类REITs”、CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）、运营收益权ABS、物业费ABS和购房尾款ABS等类型。
成银行非标转标有效方式
在这个过程中，银行等金融机构与房地产商一拍即合。
某股份制银行同业部相关人士透露，2018年之后，其所在部门的非标业务全线收缩，但行方要求是留住非标客户，以新的业务模式提供融资。“近期频频审批通过的ABS，正是我们非标转标的重要途径。”该人士说。
记者了解到，目前多家中小银行已经不同程度地增加了对ABS的投资。据了解，发行ABS的主承销商主要有银行、券商、信托等金融机构。
中金固收团队在研究报告中指出，在路演中了解到到期非标或者同业资产中，有不少的比例流向了ABS。报告称，在目前阶段，ABS对于银行转标具有吸引力。
据分析，首先，ABS收益率水平高，替代非标资产后收益率降低不多；其次，ABS作为标准化产品可为银行节约资本。目前，部分银行正在利用分行资源将符合条件的非标资源包装成为ABS，在非标转标的同时维系客户关系，同时为银行带来存款及其他收入；第三，部分银行认为目前ABS的风险收益比可观，辅以择时有可能取得较好收益。
有业内人士坦言，开发商作为商业银行重要的利润贡献者，收紧开发贷对银行机构利润增长带来一定的负面影响，银行肯定还是会想方设法挖掘该领域的新业务。但是，严监管之下，银行对于违规业务也不敢轻易尝试。而ABS不受额度限制，又通过了监管审批，银行当然乐意分一杯羹，与开发商也是一拍即合。
滴滴拟发100亿元ABS
美团与滴滴大战一触即发
广州日报讯 （全媒体记者倪明）滴滴宣布推出全国交通出行领域新型供应链首单ABS，首期拟发行规模为3亿元。由于该笔融资距离滴滴招募骑手、进军外卖的消息传出不到半个月，业内人士猜测该笔融资或与滴滴即将在4月正式上线的外卖业务有关，或掀又一轮补贴大战。
3月19日，上海证券交易所发出无异议函，滴滴获批储架发行额度为100亿元。“募集资金将用于合作伙伴购置新车，进而扩大滴滴平台的运力。”滴滴方面表示，项目完成发行后，作为滴滴合作伙伴，众多租赁公司可获得便利、低成本的资金渠道。
美团打车蓄势待发
滴滴进军外卖领域
2017年2月，美团打车在南京开始试点；10月，美团完成40亿美元融资；12月，美团正式成立出行事业部，同时在7个城市报名招募司机，美团还拿到了南京、上海、北京的《网络预约出租汽车经营许可证》。消息人士近日称，对于即将上线的打车业务，美团准备了10亿美元，而且上不封顶。除此之外，吉利集团旗下曹操专车等新竞争对手也在崛起。
作为网约车巨头滴滴立即反击，在2017年12月宣布完成40亿美元融资，要加速包括新能源汽车服务在内的创新业务。2018年4月1日，滴滴外卖服务将正式上线，首先在江苏无锡试点，目前不少报名的骑手已经开始培训。
广州日报全媒体记者亲测“滴滴配送”app时发现，在10天时间内，“滴滴配送”服务已经拓展到无锡、南京、长沙、福州、济南、宁波、温州、成都和厦门9座城市。
掀新一轮补贴大战？
滴滴该笔融资是否会掀起新一轮补贴大战？中国电子商务研究中心共享经济助理分析师陈礼腾分析称，滴滴面临着如何持续保持优势的问题，“更重要的还是通过每一辆车的服务提升。”
虽然目前滴滴的补贴形式还未公布，但滴滴利用网约车，扩大服务范围，将是其一个显著的优势。业内人士表示，重启“烧钱”大战并不能真正解决目前网约车行业的问题，打车难和抽成高依然是网约车存在的痛点。滴滴本次试图用资产证券化（ABS）的方式进行融资，用其旗下所属资产进行融资，不稀释股权，有利于补充流动资金完成多元化布局。
名词解释
ABS融资
该模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。ABS融资的特点是企业将可以产生现金流和收益的资产打包并卖给投资者，投资者享有该资产的收益权，而企业可以回笼资金又不失去资产的管理权。
中国网地产是互联网新闻中心·中国网旗下地产频道，是国内官方、权威、专业的国家级重点新闻网站。以引导正确的行业舆论导向为己任，为行业上下游关联企业、相关产业提供一个高效沟通与互动的优质平台。