资产证券化的有趣问答（1-50）
本文转载自公众号ID:股债稻草人。
1．问：“企业资产证券化（ABS）审核为什么会比较关注资金归集和实现过程？”
答：ABS项目的各种监管账户、增信措施、风险缓释措施、项目补丁等，主旨在于对投资者利益的保护，就像是修了一条水渠，其终极目标是把现金流安全地从源头“引渠”到投资人那，保证水渠的水源不要被污染（如权利瑕疵）；不要有人从源头偷水（现金流保护和归集不力），或在过程中偷水；不要溃堤（实质、重大风险）；水量要足够，水量不够时，要有人往水渠里加水（差额补足等）；不要有其他人共用水渠（和其他现金流混同）；水质不合格时，有人替换基础资产；中间不要有漏损（现金流挪用或丢失）。例如，我们跑步时，基本不用怎么上卫生间，因为千千万万个皮肤毛孔都成了“漏洞”，膀胱基本归集不到资金流“水”了，大部分漏损。
2．问：“为什么有的专项计划结构要加入信托设计？例如保障房销售款作为底层资产时。”
答：首先，保障房未来不确定的销售款，难以作为法律上可转让的资产，架设一层信托结构进去后，名义上的专项计划基础资产就变成了法律上可转让的信托受益权，底层现金流不变。明明眼睛近视已有点看不清楚，为什么还要蒙上一层厚镜片？因为镜片有让人看得更清晰的功能，具有能让眼睛获得正常功能的正当性。其次，加入信托设计，可将不规律、不稳定的保障房销售款现金流，变成规律、稳定的信托受益权现金流。例如，在你不清楚1年时间里，媳妇会因耍脾气或吵架而跑回娘家多少次时（不规律、不稳定），你最好1年有几次充分搞定岳母的献媚活动（规律活动），将被动化为主动，岳母会帮你设计好各种风险缓释措施的，例如帮你把女儿劝回来。（个人瞎说，勿对号入座）
3．问：“ABS转让基础资产后，原始权益人现金流减少，但有的仍要负责后续运营，所以会比较关注主体的相关情况，现实生活中有什么比较贴切的例子吗？”
答：对于供水、供暖、供热、物业合同、门票等现金流依赖于原始权益人持续经营的项目，原始权益人将基础资产出售后，应当在计划存续期间维持正常的生产经营活动或者提供合理的支持，为基础资产产生预期现金流提供必要的保障，这个比较受关注。例如，你的工资卡交给了老婆，等于自己（原始权益人）基本没有了可入账的未来现金流，全归集到老婆账上（专项计划），但和朋友同学出去浪的钱（持续运营）、伙食费、烟钱、酒钱等，还得自己想办法。此时，你也成了特定原始权益人了：要活着，要健康，额外再打一份工赚生活费，才会有未来的更多收入和尊严，且不用睡桥洞，除非自己有未暴露的小金库或其他收入。
4．问：“为什么公司债券项目标准相对比较好制定，而ABS审核标准一般不好定，偶尔要个案沟通？”
答：公司债券规则，就像是服装厂给“人类”生产衣服，模式就那几种（裙、裤、衣等），模式较为统一；而ABS，基础资产多种多样，就像是服装厂给“动物园的动物们”生产衣服，动物园衣服模式较多，例如：有的要尾巴留孔，有的四条腿、有的两条腿，大腿粗细不均，脖子长短也不一，骆驼等背部极不平坦，等等。
5．问：“为什么有的基础资产不用每笔都尽调？”
答：对于小额贷款、融资租赁、应收账款等债权类基础资产，如入池资产符合笔数众多、资产同质性高、单笔资产占比较小等特征，可以采用抽样尽职调查方法。从成本收益的角度分析，每笔尽调的成本太高，必要性也是一个问题。例如，老婆给你做了1000顿饭后，你已知道饭菜口味是如何，但朋友们不信，于是朋友们偶尔来吃几顿（抽样），就能推测出其总体厨艺如何，也佐证一下你的家庭地位；还有，动车上吃泡面，吃过各种牌子，你就知道哪些牌子的泡面，吃完后打嗝会有塑料味（我瞎说的），这也是抽样。
6．问：“风险自留是什么意思？”
答：风险自留，就是老人本想跟你断绝父子关系，但老人依然还要帮你带小孙子。本想出表，内心已经不想管你了，但还得帮你兜一些事。
7．问：“用一句话概括一下ABS主要功能或功能？”
答：资产证券化，就是将未来的现金流，提前变现到现在来使用的过程。但是，当我提议将未来几十年的工资提前变现时，没有哪一个老板或领导敢多看我一眼。
8．问：“出现不合格资产入池的情形应如何处置？”
答：专项计划应当设置不合格基础资产的处置机制（如自动置换、现金赎回等），并对具体流程做出明确约定。就像外科医生在护理伤口的时候，先要有个清创的过程，清除异物杂质，然后再用药。清创的过程，就是剔除不合格资产的过程，也要有程序流程。
9．问：“基础资产现金流来源于物业服务费收入的资产证券化项目，由开发商付费的前期物业服务合同，若开发商与物业服务公司存在关联关系，要注意些什么？”
答：对于由开发商付费的前期物业服务合同，管理人应就该部分物业费用的入池比例、历史支付情况和延迟支付风险进行详细披露。如开发商与物业服务公司存在关联关系，管理人应重点进行说明和风险揭示。例如，若父亲答应每周给女儿100元的零花钱（关联关系），前提是女儿各方面要表现良好（学习、生活等），女儿拿着这100元/周的现金流（债权）在班级里进行了资产证券化（班级众筹，然后用于买一台5000元的笔记本电脑），我们就要关注各种利益冲突，包括这个100元/周的真实性（是不是构造出来的？）、100元现金流的稳定性或随时被取消的可能性（例如女儿表现不好时），等等。（以监管部门的意见为准）
10．问：“基础资产涉及循环购买的，计划说明书要披露基础资产不足购买时的防范和处理机制，是基于什么考虑？”
答：听当兵的人说，部队开饭时，饭菜偶尔不够（基础资产不足），老兵第一碗饭一般只打半碗，迅速吃完，赶紧再打一碗满满的（循环购买一次），之后饭菜就没了，这位老兵总共可以吃1.5碗。而新兵第一碗往往打得较满，吃完再去打时，饭菜已经没了，最终只能吃1碗，无法循环购买了。每打一次饭就算一次循环购买的话，后续有足够的基础资产（类似于这里的饭）可供购买，这很重要,否则只好吃土了（防范和处理机制）。
11．问：“基础资产界定为门票等权利凭证，是如何实现现金流特定化的？”
答：种类物需要特定化，例如某笔收入，在原始权益人的账上分不清是谁的，这就需要想办法特定化。基础资产的特定化手段要具有可操作性，例如通过票号编码、销售记录等锁定基础资产，就是给每一笔钱打上标签，这个标签预示着这笔钱的归属。编号具有重要作用，有一年七夕节，A某在外面跟同事喝酒，他身在外地的媳妇打电话来，问是否在家，这位哥们说在家乖乖呆着呢，他媳妇说：“那好，现在打开家里抽屉看一下，里面有一张10元纸币，告诉我那纸币上面的编号是多少。”这哥们心里直打鼓，随便报了一个编号，他媳妇叹息地说：“实际上，我并没有在抽屉里放10块钱的纸币。”哎，太深的套路。
12．问：“大学的学费拿来做资产证券化的动因是什么？”
答：学校若缺资金去建图书馆、学生宿舍，然后跟大一学生说：“同学，你把未来4年的学费都交了吧！学校现在困难。”这位同学肯定当场就退学了，所以学校需要通过ABS从社会上一次性募集投资人一定数额的资金，以后再慢慢归集这些大学生未来学费，再交给专项计划。社会投资者相当于是帮学校“过桥”一定时间的资金。
13．问：“目前ABS主要私募发行，什么是资产支持证券的协议回购？”
答：协议回购，是由资产支持证券交易双方自主协商成交的质押式回购，可为持券方提供流动性支持和出路，相当于是给投资人一个过桥资金。就像硕士毕业时，工作不好找，或者没有找到工作，学校会说“那就留下来继续读博吧”，这就是学校将这位学生回购回来，为暂时竞争力不够的学生提供再回炉的机会，提供了一条出路，至少我是这样的。
14．问：“小贷债权ABS，用循环购买方式，有什么好处？”
答：因为小贷公司不能像商业银行一样吸收存款，小贷公司的钱是会用光的，专项计划的资金不断循环购买小贷公司的债权，小贷公司迅速回收资金，这样可以保证小贷公司“永远有钱”（除了买印钞机之外的办法）。
15．问：“专项计划成立前发生的费用，可以在计划资产中列支么？”
答：这个应该不属于专项计划费用，不建议纳入专项计划支出（个人意见）。专项计划归集资金时，要颗粒归公，不损害投资者应得的权益。以前听一个讲座，说李嘉诚在外面要吃鸡蛋、喝豆浆时，一般会先叫一碗豆浆，先喝一口，再要求往碗里面加一个鸡蛋，这样就赚了一口豆浆，而不是同时叫“豆浆+鸡蛋”。
16．问：“原始权益人希望获得更多融资，甚至降低入池标准，而专项计划管理人会严格把关入池资产，如何理解这种冲突？”
答：原始权益人巴不得专项计划把资产全买了，而专项计划一般只会挑选合格的基础资产，即只买一部分。有一次坐飞机时，空姐问我：“我们有鸡肉饭和牛肉饭，以及餐盒，您要什么饭？”我说：“我只要餐盒里的酸奶，其他都不要。”空姐犹豫了一下，抿了一下烈炎红唇，还是给了我酸奶，我说：“不好意思，破坏了你餐盒的完整性。”空姐说：“没关系，您想吃什么就拿什么，这很正常的。”我就像那专项计划管理人，我只挑选符合我要求的基础资产，因为肚子太饱了，而空姐希望我要么不吃，要么把餐盒及米饭全拿走。
17．问：“ABS构造信托受益权时，有人说银行或某个主体往往是昙花一现，怎么理解？”
答：当转让的资产是明天的收入，而这种未来收入在法律上又无法转让时，往往要架构进去一下信托受益权作为基础资产。这种结构往往是为了产生一个信托受益权而构造出来的，银行或某个主体相当于是过个桥，随后马上就退出了，他们靠出售手中暂时持有的信托受益权而收回原来的支出。就像连续剧中，第一集就去领盒饭回家的群演。（目前，得核查是否符合相关银监监管规定，例如《中国银监会关于规范银信类业务的通知》（银监发〔2017〕55号），2017年11月22日。）
18．问：“对于以运营稳定的、成熟的物业或其租金为基础资产的资产证券化，要求标的物业权属清晰，相关证照齐备，不存在经济或法律纠纷，否则会存在什么后果？”
答：当你知道银行卡或信用卡密码的前三位，你媳妇知道密码的后三位，没有哪个朋友敢接受你的邀请出去吃饭，这顿饭肯定会吃得好艰难，银行卡或信用卡权属太不清晰了，哪怕吃完了还可能引起家庭纠纷。建议每天喊口号：锻炼身体，提高赚钱及藏钱能力！
19．问：“有人说应收账款ABS，就是盘活存量，怎么理解？”
答：还有10多天春节就到了，父母问你何时到家，你说除夕那天才能到，父母等得心焦，买票就来到你工作的城市看你。父母盼儿女早归乡，就是期待未来的应收账款；立马奔到你的城市看你，就是把应收账款提前变现，提前盘活了“孝道、亲情”等本来就拥有的存量资产，亲情满溢内心时，你才明白你已冰冻它们快一年了。
20．问：“公司债券要求发行人审计报告为总所出具，abs对于原始权益人有这个要求吗？基础资产为应收账款。”
答：目前暂时没有要求。个人揣测，原因是公司债更关心主体/整体风险，所以要总所，ABS主要关心资产风险。一个关心整体，一个关心局部，就像相亲时，女孩子可能把你的人品、财产、祖宗十八代都问一遍，甚至要找人算一下生辰八字；但若只是卖房子（人生的局部），买房人一般只关心房子的相关情况。（个人意见，具体以监管部门的意见为准）
21．问：“ABS的封卷材料是可以寄送吗？不用本人现场去是吧？”
答：一般情况下，从头到尾都不用去交易场所。ABS项目电子版上传之后，跟审核人员确认没有问题，然后封卷稿就可以邮寄过来，尽量不要“到付”就好。然后审核员会把ABS《无异议函》寄给您，交易场所从头到尾不收您一分钱，还要搭一个快递费（寄《无异议函》）。
22．问：“供水、供热、公交车运营公司等发行资产证券化，如果原始权益人处于亏损状态，审核会有限制吗？”
答：会重点关注原始权益人是否具有持续运营能力。难怪现在很多姑娘征婚条件仍会关注“有上进心，没有不良嗜好（赌博等）”等主体条件，这就是婚姻持续运营的基本条件，否则就是“皮之不存，毛将焉附”。
23．问：“基础资产中包括飞机的出租收益和市政基础设施管网的收益，有没有问题？”
答：不建议把不相关的资产打包一起做ABS，有些基础资产可能涉及负面清单，不要互相拖累，打包也会比较复杂。就像我们一家三口去逛商场时，娃常常要把野餐的帐篷也带上，逛街时就会像背着一座山，真是“生不如死”，最后可能弄得逛街和野餐都不成或相互耽误，搞得很复杂。还有一次，女儿问我，当她正在哭时，“打哈欠”为什么会让哭声中断？我说：“因为做事要专心，人在当下，只能同时做好一件事情。”
24．问：“ABS抽样尽调，如何注意样本的科学性？”
答：有一天中午，饭后和同事到隔壁栋的写字楼下面散步，没有见到几个美女，我同事就说这栋楼美女太少了，我说你的“样本”是“散步的人”，只能说“这栋楼正在散步的人，美女较少”，不要说整个写字楼没有什么美女，除非你到这栋楼里跑几层看看。当然，我和这位同事均是丑男（他已同意结论），这是每笔尽调。
25．问：“什么是ABS的风险缓释措施？”
答：有次带娃和媳妇坐动车，深圳到厦门，我一个人先行检票，并将两箱行李、两个背包放到座位上，媳妇要带着娃买早餐后再来检票，久等不来，我下车观望，过了几分钟，她们终于在扶梯的远处出现，乘务员说车门即将关闭，我两难，车上有行李，远处有家人，就在这一瞬间，来不及取回行李，车门关上了（基础资产4件行李失控，可能会灭失）。她们奔跑过来后，我们三人并排站在车外，跟4件行李挥手告别。随后，迅速找服务台问询列车长手机号码，立马让列车长找到4件行李，让她确认行李外观及里面物品（关注特定化），并“无因管理”到厦门站。随后，我们三人在后一趟动车的餐车上，追着前车那4件可爱的行李。事后，我在厦门站抱着行李打12306，对相关人员给予毫无保留的AAA级赞颂。风险缓释措施，就是要保证那基础资产的安全（4件行李）及投资者利益，但万一不安全时，也要实现最终结果的安全。当然，事后有人告诉我，我在关键时刻，幸好选择了家人（含家中执政党），而不是行李（上车），否则未来人生及生活质量堪忧啊，人生关键就那么几步。
26．问：“ABS现金流经常要特定化，为什么那么重要？”
答：特定化，就解决了现金流的权属和去向问题。广东春节后第一天上班，有发放“利是”红包的传统，由已婚同事给未婚的同事发放，金额不等，当上午大家一窝蜂地发放时，拿到“利是”的同事，也分不清楚哪一包是谁发的，混同了，无法特定化到发放者是谁。此时，你最好避开高峰期，大家发得差不多了，同事红包也拆得差不多了，你再去发放，这包你可以包得多一些，未婚同事都会知道是你给的大红包。当然，也可以在红包袋上写名字。特定化，也为红包包得大一点提供了激励。
27．问：“专项计划成立前发生的费用，可以在计划资产中列支么？”
答：这个应该不属于专项计划的费用，不建议纳入专项计划支出，除非计划说明书有专门的约定。就像我春节回老家小住几天，我爸若跟我收水电费，这就不合理了，我之前给他汇的一堆烟钱就不好解释了。（个人意见）
28．问：“一家民营企业，跟大型国企A有稳定的业务合作，持续产生应收账款。企业计划用这个应收账款做供应链ABS，大型国企A可以对应收账款出确认函，评级公司这边债项可以给到AAA，但债权人只有一个，不满足债权人分散的条件，由债权人的实际控制人提供担保，请问这种情况可以申报供应链ABS吗？”
答：根据项目实践，应收账款供应链ABS项目要求债权人有一定的分散度，不建议做“单一债权人”的供应链应收账款ABS项目。一般意义上，供应链是一个可能包含供应商、制造商、运输商、零售商以及客户等多个主体的系统，而“单一债权人”对应“单一债务人”，难以构成供应链。就像“煮妇”或“煮男”要在家里做一顿饭，需要支付买菜费用（可能含路费）、煤气费、水费、电费等，涉及好多供应主体，有“链”；若是“单一债权人”对应“单一债务人”，则是“煮妇”或“煮男”点了一份外卖，只需针对一个外卖网络平台付一次款就全结了，一对一，没有“链”。（个人意见）
29．问：“区块链+供应链ABS，你觉得未来会有什么变化？”
答：我个人臆测和感觉，双“链”合壁之后，原本服务的是核心企业的一级供应商，现在却可以服务二级、三级……N级的供应商，等于原来是服务“大石块”（一级供应商），现在是把“大石块”敲碎，服务的范围变成了一粒粒的“沙子”，进一步扶持了中小微企业。
30．问：“托管账户、收款账户（监管账户/归集账户）有什么区别？”
答：托管账户属于专项计划的账户，ABS通常也会设置单独的收款账户（归集/监管账户），因各种原因，基础资产产生的现金流可能先进入收款账户，此后再向专项计划托管账户划转。托管账户是专项计划自家的粮仓，监管账户/归集账户是放在生产场所里面或边上的粮仓。托管账户就像是媳妇的银行卡，归集/监管账户就像是其老公的工资卡，早晚需要归集到媳妇的账户上（长期博弈结果，因人而异，特别注意首次战斗——蝴蝶的翅膀）。
31．问：“商业保理公司已在交易所储架50亿元供应链abs，现只发行10亿元，保理公司对券商有点不满意，想让另一券商发行。现在能怎么做？是不是必须待储架的剩余40亿元发行完毕后，才能换券商发行？是否需要重新申报呀？”
答：可能可以换券商重新报，但有些浪费监管审核资源，具体需要核心企业针对发行安排出具专项说明，调配好发行的节奏和规模，说明每家券商发多少以及发行时点等。当然，新的券商可以选择加入、帮忙销售剩余的40亿额度，不用重新报。（个人意见，具体以监管部门的意见为准）
32．问：“为什么说ABS的律师挺辛苦的？”
答：经过艰辛、漫长、非人的工作之后，本律所认为：“XX证券公司作为专项计划的管理人和销售机构，具备担任专项计划管理人和销售机构的主体资格及资质；XX银行具备担任专项计划托管人的主体资格及资质，XX银行XX支行具备担任专项计划监管银行的主体资格及资质；XXX公司作为原始权益人参与专项计划并担任资产服务机构具备相应主体资格、资质及权限；专项计划相关各方拟签署的《专项计划说明书》、《标准条款》、《认购协议》、《差额支付承诺函》、《基础资产转让协议》、《托管协议》、《监管协议》、《资产服务协议》等法律文件符合《中华人民共和国合同法》等法律、法规和《管理办法》、《业务管理规定》、《备案管理办法》及配套规则的相关规定；拟转让的基础资产真实、合法、有效、完整且可特定化，权利归属明确，不存在影响其转让的各类权利负担；基础资产根据《基础资产转让协议》进行的转让合法、有效，基础资产权属已由原始权益人完整转让予管理人；基础资产与认购人、管理人、托管人、原始权益人的风险隔离措施，合法、有效；专项计划关于循环购买的安排合法、有效；专项计划的信用增级安排合法、有效；我的加班过程，合法、有效、或有薪。”山盟海誓，也不过如此，真不容易。同时，也说明为什么律师在ABS项目中的作用，比律师在公司债项目中的作用稍大一些，环节多了不少。
33．问：“现在物业费ABS项目是否还可以设计成委贷模式进行申报？”
答：律师需要对是否符合商业银行委贷相关法规发表明确法律意见。你说你有健壮的体魄从事某种特定工作或行为，那就得先拿出一份体检报告来（法律意见书）。（具体以监管部门的意见为准）
34．问：“ABS项目和私募债项目，取得无异议函后，需要完成发行的时间有差异，是什么原因？”
答：管理人取得ABS《无异议函》的，应当在6个月内完成发行并向交易所提交挂牌转让申请。而私募债券是12个月，公司债一般以发行人主体作为信用，保质期相对较长，而ABS大多以资产作为信用，时间稍微过一些，资产包就要更换或变化。一个人可以活很长，这是主体（公司债主要看整体或主体信用）；但脸上的容颜，不一定能驻足很长，容易变，这是局部或资产包。
（特殊方面：分期发行的ABS项目，首期资产支持专项计划应当在6个月内完成发行并向交易所提交挂牌转让申请，最后一期应当在《无异议函》有效期内完成发行并向交易所提交挂牌转让申请，《无异议函》有效期最长不超过24个月）
35．问：“对于供应链ABS来说，核心债务人的评级有要求吗？比如核心债务人是AA，找一个外部担保这种模式可行吗？”
答：原则上，目前要求主体评级不低于AA+。供应链的ABS，往往需要核心企业创造信用，充当主心骨的作用，若主体较一般，这种架构也较脆弱。就像房子本身牢固、安全很重要，若是需要后续“加固”的房子，大家对它的信任感就不一样。一个人能到处欠钱，并还得起，可能需要的是不一般的能力。（个人意见，具体以监管部门的意见为准）
36．问：“一个国有百货超市，近几年经营非常稳定，每年有几个亿的零售商品收入，包括购物卡和刷卡现金流，能否用这个超市的日常收入做基础资产发行ABS？拟由AA级股东提供担保。”
答：不建议直接拿销售收入做ABS，您的设计思路是“我将商场所有未来收入，都卖给你”，但未来收入这个大口袋里，东西太多，不确定性也多，也很难特定化，经营管理对商场影响也较大，周边环境一变化也影响销售收入（例如：新开大型商场）。当然，该基础资产能否转让，可能也存在法律上的问题或瑕疵。该思路，就像你对媳妇说“我所有的，都给你”，这一般属于不靠谱的话，但若对媳妇说“我的工资卡给你”，这就是很确定和很好操作的事项，也很好预期。所以，还是要聚焦。另外，拿所有的销售收入来做，实际上是关注主体的收入，这已经与公司债券的思维比较近了。（个人意见）
37．问：“供应链ABS核心企业评级AA+，是否可采取储架发行模式？新设保理公司参与核心企业供应链金融ABS是否有资质问题？”
答：供应链储架ABS，目前暂时要求其核心企业主体评级为AAA。保理公司，原则上要运营1年以上，注册资本或者最近一期资产有一定要求。保理公司的资质方面，就像仓库的管理员，需要知道哪一些产品能入库，知道如何把关产品入库，明白产品储存方式，熟悉各个产品的保质期时间，也要明白防盗、防火等常识，也要明白各种控货行为与金融的关系等。（具体以监管部门的意见为准）
38．问：“证券公司从事资产证券化业务，可以采取包销形式吗？”
答：根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第18条，证券公司自营、资管产品等可以认购公司管理的ABS，但应当防范风险，避免利益冲突。就像你点菜时，要兼顾整桌人的偏好和忌口，不能只点你自己喜欢吃的菜，哪怕最后是你一个人把整桌菜吃完的（包销）。当然，我吃饭主要的忌口是“没人请”或“吃不饱”。另外，资管产品投资应符合相关规定。（个人意见）
39．问：“某保理公司已持续开展业务2年以上，现计划变更控股股东、公司形式、公司名称和注册地址（跨省市），请问保理公司以上事项变更后，是否可继续视为已持续经营2年以上？”
答：这个不影响吧。一个35岁的人，如果去“认干爹”（变控股股东），“变性”（公司形式），“改名字”，“搬家到别的城市”，他仍然是35岁，不会变成三岁半。
40．问：“学费做ABS的意义是什么？”
答：学费做ABS，可以把学生未来几年的学费提前变现到现在来使用。若学校缺钱，需要融资，跟大一新生说：“同学，你把四年的学费，一次性都交了吧！”这个学生肯定当场就退学了。所以做学费ABS融资后，有利于将未来可能更多的投入（福利），立马给现在的学生用，而且不改变学生交学费的节奏。
41．问：“目前购房尾款ABS的入池资产可不可以包含部分非网签合同产生的应收账款？我们如果设定条款约定如果非网签的入池资产如果出现不合格或者灭失的情况，立刻用合格的资产进行替换。这种思路，有可行性吗？”
答：目前要求网签，非网签可能存在买房人因限购不合格、购买行为不符合政策、房地产商销售价格有问题等情况。因未走相关流程，存在诸多政策风险或其他问题。建议网签，阳光化总是比较好的。生活中，自从有了手机支付（微信支付、支付宝等），不用带现金，媳妇查账就更方便了，消费记录一目了然，这就是网签对行为放纵的良性约束。（具体以监管部门的意见为准）
42．问：“生活中有什么差额补足和风险缓释措施的好例子？”
答：都说生娃之后，夫妻感情少了一半（基础资产现金流不足，减半了），转移到娃身上。所以逢年过节时，更应该买一束花（从玫瑰花逐渐变为百合花），这就是感情的差额补足，哪怕媳妇到家会先问你这花的价格，而不是关心花香不香或漂不漂亮。另外，ABS项目申报和发行时，就需要准备好风险缓释措施，但结婚时，人们往往是在日子里慢慢造就和养成包容、美好言语、尽量无我（不以自我为中心）、付出等能力，但婚姻一开始往往不懂，这些才是婚姻里很重要的风险缓释措施。
43．问：“请问供应链ABS融资，债务人已经开具了商票并交付给供应商，但商票未到期。在这种情况下，是否仍能算作供应链ABS的合格资产呢？”
答：因为票据存在无因性，若供应商已将票据流通了，供应商实际上已贴现了未来的债权或应收账款，此时供应商对核心企业的债权实质上相当于实现；若是票据未流通，还拿在供应商手上，持有人拥有债权请求权和票据请求权，做供应链ABS就比较复杂，持有人不能有双重收益（既有票据收益，又有债权收益），可能还需要保证票据不流通，可看相关案例。若领了结婚证，就要拒收别人的情书了，不可同时兼得。（个人意见）
44．问：“ABS产品申请代码时，如果产品的简称和另一交易所的某个产品简称重复，有影响吗？”
答：管理人应承诺，已核查本期资产支持专项计划的简称，未与市场其他资产支持证券、债券等金融产品的简称重复。人可以重名，因为中国人多，也难以避免，但ABS简称就不要重名了，ABS在金融业里算是一个小领域，就像一个小家族里有两个人重名一样，很麻烦且不方便。最好就像roseonly牌子一样，专注、唯一。换一个视角，从商标领域看，越是胡编乱造的商标，显著性就越强，区别作用就更明显，例如常让信用卡爆掉的“某猫”网站。所以，简称还是取个跟别人不一样的名字吧，这也是一种“类知识产权”。
45．问：“发电集团想依据跟电网公司签订的《购售电合同》形成的电费应收账款为基础资产发行ABS，《购售电合同》是由发电集团下属电厂与电网公司下属单位分别签署的，下属单位都是独立法人。《购售电合同》规定，未经对方书面同意，不得转让权利。关于同意函，由于涉及的电网下属单位较多，由电网总公司出具同意转让的函，是否可以？”
答：一是如果基础资产界定为合同债权，就具有相对性，需要律师就是否通知债务人并获得债务人许可发表明确意见。一个家族的人（比如电网总公司及下属公司），大部分欠你钱，你现在将权利转让给专项计划，一般要跟这个家族的相关人员说一声的，告知还钱的对象变了，有的还需要获得债务人的书面同意。能否由总公司统一出具同意转让的函，要看相关的公司章程等内容，建议由律师核查并发表明确意见。二是如果基础资产界定为收费收益权，具有排他性，律师可能会认为并没有直接转让合同的权利，会发表不受合同条款限制的意见。实践中，两种界定均有。（个人意见，具体以监管部门的意见为准）
46．问：“现金流不能特定化，为什么比较麻烦？”
答：不能特定化，归属不清，易有纷争，也增加各方成本。有些单位会统一发放同一牌子、同一型号的手机，同事一起开会或一起吃饭时，常拿错手机，这就是不能特定化的结果，最好在手机正面贴点什么（例如“心理上的防辐射贴”）。另外，开会时，桌面上某一手机来电，振动了，因手机振动都是一样的，无法特定性到某一个人，桌子作为固体在传播声音方面速度更快，参会的每个人都会看一下自己的手机，瞬间每个人损失3秒钟的时间，增加了整体的社会成本。产权或归属确定时，则交易成本下降。
47．问：“可以将不同景区的区间车乘坐凭证和入园凭证，两个基础资产可一起打包发行吗？”
答：基础资产具有相关性的话，可以探讨、沟通和推进。孙悟空从天庭坐回花果山的缆车费，以及花果山的入园凭证，不知是否具有相关性？还是要具体个案讨论吧。个人意见。
48．问：“ABS产品，为什么常需要担保，不是以资产信用为主吗？”
答：投资人常需要安全感，需要几道防线，确保靠谱。我小时候，当犯错后，恰好正在吃饭，奶奶是不许我爸打我的，原因是奶奶常说：“吃饭皇帝大！”意思是不管小孩犯了什么错，当他/她正在专心吃饭时，不许打他、骂他，饭后再说。所以，从小到大，只要我在家里端着碗吃饭，一定没事。犯错时，在我爸爸动手前，马上端起碗吃饭，这就是安全港、安全感，有保障。
49．问：“专项计划基础资产抽样尽调，为什么需要有科学的方法及覆盖面？”
答：抽样尽调样本要有合理性，最怕受让一些无效、有瑕疵或虚假的资产。A某在春节期间参加朋友的一个婚礼，事先得到消息是“红包一律不收”，到现场后，因兜里红包袋较多，拿错了，拿了一个硬壳的“空红包袋”（无效或虚假资产），就往新郎官手里送，新郎官说不收了，A某还是坚持要给，新郎官只好说“红包袋我收了，里面的钱退给你”（被抽样啦！），于是新郎官打开红包袋，手伸了进去，停顿了一会儿，看了一眼A某，然后就把红包袋退了，只剩下寒风中凌乱的A某。
50．问：“ABS盘活存量，具体是什么意思？”
答：举几个例子：一是应收账款，本来只一个会计科目上的数据，但若通过ABS将应收账款提前变现，拿回了现金，现金好用多了，这就是盘活存量。二是我去年生日快到时，媳妇给我买了一件皮衣，并规定说要到生日那天才能穿，叠整齐放到衣柜里（存量），但我已等不及，提前穿了，代价是帮媳妇偿还了该衣服的信用卡账单，这就是盘活衣柜里的存量资产，收益是好心情，并履行完了一个赠与合同（帮媳妇还信用卡）。三是春节快到，父母问你何时到家，你说除夕那天才能到，父母等得不耐烦了，说：“我先来把我的孙女接回来！”这也是盘活存量亲情，否则得等好多天。
本期编辑：景煊
防水防潮 耐腐蚀 塑料储物柜受政采市场欢迎
■ 本报记者 吴 菁
体育馆、游泳馆、健身房的更衣室中，多能见到一排排的塑料材质更衣柜，使用时一人一柜，密码解锁，用起来安全方便。塑料更衣柜是常见的塑料储物柜之一，这类储物柜具有防水防潮、结构牢固的特质，学校和体育场馆多采购塑料储物柜用于更衣、储物。对比木制柜、金属柜，塑料储物柜有何优势？采购人采购塑料储物柜需注意哪些方面？
防水防潮 耐腐蚀 空间大
塑料储物柜应用场景多
相较于木质、金属家具，塑料家具比木质家具防水效果好，比金属家具耐腐蚀。而且塑料家具重量轻，方便搬动，布局灵活。此外，色彩绚丽、价格较优惠也是塑料家具的优势。
专业生产塑料家具的浙江森川家具有限公司总经理胡森川介绍，按使用特性，可将塑料分为通用塑料、工程塑料和特种塑料。一般塑料家具使用的是产量大、用途广、可塑性强的通用塑料。通用塑料有PE聚乙烯、PP聚丙烯、PVC聚氯乙烯、PS聚苯乙烯及ABS丙烯腈─丁二烯─苯乙烯共聚合物（以下简称ABS）五种。
此外，塑料储物柜主要利用ABS塑料所制，其结构牢固，韧性好，耐久性强。特固（江苏）塑料制品有限公司董事长汪宇说：“通用塑料一般都是热塑性塑料，这种塑料加热后会熔化，可流动至模具冷却后成型。在生产过程中，塑料储物柜通过模具加工一体成型，不含胶，因此不含甲醛，无毒无味，用户使用起来对人体比较安全。”
因其良好性能，塑料储物柜的适用面非常广。“塑料储物柜不仅防水防潮，不易腐蚀，也因其储物空间大，可上锁安全性强，所以既能应用在体育馆、游泳馆、健身房、温泉洗浴等潮湿环境作为更衣柜，学校也多应用彩色塑料储物柜作为书包柜、宿舍柜，还能用作办公柜。也因为使用场景不同，塑料储物柜也被称为塑料书包柜、塑料更衣柜。”厦门托普拉材料科技有限公司（以下简称厦门托普拉）总经理蓝汾书说。
关注柜体结构强度
工艺品质
采购人一般会采购多个柜体组合而成的一组储物柜。目前，有可拆卸单个使用的独立柜，也有不可拆卸组合柜。河南灵固科技有限公司总经理赵玲玲说：“组合柜由多个柜子组合而成，相邻柜子共用一块塑料板，通过卡槽连接形成一个整体。这种设计充分利用空间，同时方便用户管理和维护。独立柜则是一个个单独的柜子，可以组装在一起。塑料柜之间用连接件固定，也可自由拆分。中小学生的家长购买的书包柜，可能随学生升学带走，因此可以选择更加灵活的独立柜，但此类材料用的比组合柜多，所以价格较高。”
蓝汾书补充说道：“柜体外部要注意柜体组合牢固程度和塑料强度，柜子内部置物空间也要合理设计。如可以增加储物篮和隔层以高效利用空间。如果是学校采购，更需要注意学生使用安全，选择边角设计光滑圆润，加防撞软角的柜子。如果塑料储物柜在室外使用，采购人则需要考虑抗紫外线、抗氧化，延长在恶劣天气中的使用寿命等因素。”
福建省厦门市市场监督管理局曾开展塑料家具质量安全抽查，其产品质量安全监督管理处建议，用户可从结构强度、工艺品质角度考察塑料家具的质量。如通过按压塑料表面观察塑料板面是否挠度变形过大，零部件是否出现开裂、断裂等异常现象。
中兴全套解决方案设计，中兴K10室内CPE路由器拆解
前言充电头网采购了中兴推出的K10室内CPE路由器，这是一款使用手机卡进行上网的4G路由器，内置中兴自研高性能芯片，支持4G全网通，WiFi速率为300Mbps，支持选装2000mAh锂电池，脱离外接电源使用。路由器外置高增益天线，信号更强。
中兴4G路由器K10内部搭载中兴自研芯片，具备百兆有线网络连接，可通过附带的网线连接台式机使用，WiFi连接支持最多32台设备连接。下面就带来中兴K10室内CPE路由器的拆解，一起看看内部的方案和设计。
中兴K10室内CPE路由器开箱包装盒正面印有ZTE中兴品牌、产品外观、型号ZTE K10以及中兴自研芯片、4G全网通、VPN安全防护、有线宽带模式四大卖点。
背面印有中兴的地址、客户服务热线等相关信息。
侧面为产品相关信息，颜色为白色，型号ZTE K10等。
包装内除中兴K10室内CPE路由器外，还有网线以及电源适配器。
电源适配器由厦门科司特电子工业有限公司制造，型号为MN012S-C120100-01，支持100-240V~50/60Hz 0.3A Max输入，以及12V1A输出，通过了CCC认证。
内置四芯百兆网线用于连接电脑。
中兴K10室内CPE路由器采用ABS材质外壳，立体机身设计，经典白色配色，正面印有ZTE品牌，整体设计风格简约。
底座上印有开关、WiFi和信号标识。
此外还设有相对应的指示灯。
机身顶部设有格栅散热孔。
两个外置高增益天线为可收纳设计，方便转移使用。
配备两个外置高增益天线，信号更强，覆盖范围更广，畅享高速Wi-Fi网络，自在随心。
机身背面设有DC输入接口、百兆网口以及重置键等。
底座贴有产品铭牌，型号为ZTE K10，支持12V1A输入，通过了CCC认证。
中兴K10室内CPE路由器拆解看完中兴这款室内CPE路由器的外观展示，下面就进行拆解，一起看看内部的方案和设计。
在机身背面设有盖板用于安装选配内置锂电池，
盖板通过卡扣固定，内部设有加强筋。
预留内置锂电池位置。
连接内置锂电池的插座特写。
机身外壳通过卡扣和螺丝固定。
壳体采用ABS塑料制成。
外壳底部的LED指示灯导光条特写。
PCBA模块通过螺丝固定。
连接到顶部外置天线的连接器特写。
另一根天线通过颜色和编号区分。
连接机内天线的连接器特写。
拧下固定螺丝，断开天线连接器，取出内部PCBA模块。
天线小板通过开槽固定。
屏蔽线焊接连接到天线小板。
PCB板左侧设有空焊位，中间位置焊接无线通信模块，右侧设有屏蔽罩。下方设有黄色网线接口，电源输入插座和SIM卡槽。
另一面焊接一个屏蔽罩以及天线的连接器。底部设有指示灯，并设有遮光泡棉。
PCBA模块中间位置的无线通信模块特写，为小板焊接在PCB板上。
拆下各个屏蔽罩，继续进行拆解。
屏蔽罩内部电路一览，焊接基带处理器和存储器，射频收发芯片和PMIC。
基带处理器来自ZXIC中兴微电子，型号ZX297520V3，是一颗支持TD-LTE、FDD-LTE等五种网络模式的基带处理器，采用28nm工艺，适用于移动终端等设备使用，具有低功耗，高性价比和高集成度优势。
存储器来自江波龙，型号F35UQA001G，为SLC NAND，容量128MB，SPI接口。
PMIC同样来自ZXIC中兴微电子，型号ZX234296，外置四路电感，左上角是时钟晶振。
射频收发芯片同样来自ZXIC中兴微电子，型号ZX234220A1。
射频收发芯片外置的多颗滤波器特写。
射频收发芯片外置一颗丝印60C的芯片。
前端模块来自昂瑞微，型号OM8816-51，为4G射频前端模组。
前端模块外置的滤波器特写。
切开屏蔽罩，在内部还设有一颗前端模块，为昂瑞微OM8443-25，是一颗多模式多波段的放大器。
内置电池充电芯片来自圣邦微，型号SGM41513，支持3.9-13.5V输入电压，支持3A充电电流，并且具备NVDC路径管理。
WiFi芯片来自REALTEK瑞昱半导体，型号RTL8192ES，是一颗单芯片802.11b/g/n 无线芯片，支持2T2R，具备SDIO。
有线网络接口芯片采用REALTEK瑞昱半导体RTL8201F芯片。
网络变压器型号S16013 LF。
WPS按键和复位按键特写。
电源输入插座特写，过孔焊接固定。
丝印BM的TVS二极管用于过压保护。
输入滤波电容来自承兴，规格为470μF25V。
一颗滤波电容规格为100μF16V。
机身底部设有Micro-USB接口。
从卡槽中取出内置的SIM卡，为Nano-SIM。
过压过流保护芯片来自awinic艾为，型号AW32905FCR，过压保护点6.8V，支持外接电阻设置，内置的MOS管具备5A电流能力，采用FCQFN-12封装。
PCB边缘设有印刷天线。
用于指示工作状态的指示灯特写。
全部拆解一览，来张全家福。
充电头网拆解总结中兴K10室内CPE路由器使用外接直流电源供电，电源规格为12V1A。路由器设有Nano-SIM卡槽，具备WiFi和有线共享网络，满足手机和电脑使用。路由器底部设有指示灯，用于显示连接和运行状态，还可内置电池，脱离外接电源，作为随身WiFi使用。
充电头网通过拆解了解到，中兴K10室内CPE路由器采用全套中兴解决方案，基带芯片，射频收发芯片以及PMIC全部由中兴微电子提供。存储器来自江波龙，WiFi和有线网络芯片来自瑞昱，电池充电芯片来自圣邦威，器件均设有屏蔽罩避免干扰，内部做工和用料扎实。